安徽證監(jiān)局開展創(chuàng)業(yè)板公司與投資者溝通交流 情況調研

為提高非財務報表信息（以下簡稱“非財報信息”）披露質量，使信息披露不僅符合“五性”要求，而且做到簡明、易懂、實用，切實保障中小投資者知情權，我局以轄區(qū)7家創(chuàng)業(yè)板公司為樣本，積極開展了公司與投資者溝通交流情況調研。通過對公司與投資者互動交流情況的整理、匯總和分析，發(fā)現(xiàn)非財報信息披露中的問題，并對如何加強非財報信息披露、保障中小投資者合法權益進行了深入思考。

一、創(chuàng)業(yè)板公司與投資者溝通交流總體情況

近三年來，安徽轄區(qū)7家創(chuàng)業(yè)板公司通過互動易平臺、機構投資者調研來訪和年報分析說明會等各種渠道，積極開展投資者溝通交流。廣大投資者通過上述途徑累計向7家公司提問4631條，平均每家公司662條，公司答復4514條，答復率97.47%。從問題來源分析，互動易平臺成為主要溝通渠道，問題占比達55.8%；從問題類型分析，投資者溝通交流的問題主要集中在咨詢類，問題占比達到83.07%；從問題內容分析，一半以上集中于企業(yè)的生產經營。通過分析：一是互動易平臺作用日益突出。近三年問題平均年增長率為50.6%。二是投資者提問性質越來越傾向于未來判斷。投資者已不再滿足于企業(yè)的財務歷史信息，而是更加需要事關企業(yè)未來的基礎性信息，以此做出投資判斷。三是投資者提問內容也逐漸走向成熟。投資者業(yè)已走出“就股價問詢股價”的階段，更加關心公司的生產經營、研發(fā)和宏觀環(huán)境等方面。

二、非財報信息披露中的問題

調研中發(fā)現(xiàn)，公司在與投資者互動溝通中容易出現(xiàn)提前泄露敏感信息，涉嫌誤導中小投資者以及答非所問等問題。具體到非財報信息披露方面，主要存在以下問題：一是傾向報喜，淡化報憂。表現(xiàn)為公司樂于披露利好信息，而較少甚至不愿披露存在重大不確定性、具有較大風險隱患等負面信息。二是流于形式，敷衍了事。表現(xiàn)為公司滿足于達到規(guī)則的基本要求，但未從投資者需求角度考慮，披露真正對投資者決策有用的信息。三是內容簡單，草草分析。表現(xiàn)為公司對競爭優(yōu)勢、行業(yè)發(fā)展趨勢等信息，多使用“較強”、“先進”“大幅”等程度副詞，導致投資者閱讀后仍是“一片模糊”。四是理論性強，可讀性差。表現(xiàn)為公司對研發(fā)項目、技術優(yōu)勢進行分析時，使用專業(yè)性或晦澀難懂的表述，使人讀后不明所以。五是前面說了，不管后面。表現(xiàn)為公司在披露未來經營目標和經營計劃等內容后，不能及時對市場、環(huán)境等變化較大的因素進行補充披露，從而引起投資者的追問。六是內容孤立，連貫性差。表現(xiàn)為公司披露內容較為孤立，連貫性、系統(tǒng)性差，導致披露要么重復、要么缺失。

三、對提高非財報信息披露質量的意見

非財報信息披露中的問題，既有公司思想上管理股價的動機，也有現(xiàn)實中的種種顧慮困難，同時，制度層面缺乏可比照對應的標準也是一個重要的原因。為此，對進一步提高非財報信息披露質量，我們提出了六條建議：

一是轉變監(jiān)管理念，加強非財報信息監(jiān)管問責。要切實扭轉“輕文字、重數(shù)據”監(jiān)管習慣，不僅要重點懲處財務造假，而且要強化對非財報信息披露中不真實、不準確以及風險揭示不到位等問題的懲處力度。

二是完善信披考核，突出正面激勵引導作用。扭轉當前以“業(yè)績論英雄”的考核導向，切切實實以信息披露質量而非經營業(yè)績好壞作為唯一的評判標準。有效運用信息披露考核結果，對于考核較好的公司在并購重組分道制審核、再融資和股權激勵等方面實施有效的鼓勵。

三是出臺規(guī)則指引，細化非財報信息披露要求。針對重要的普遍性問題，完善非財報信息披露指引。針對投資者關注度較高的特定行業(yè)個性問題，建立行業(yè)信息披露指引。

四是強化治理內控，發(fā)揮企業(yè)自身機制作用。督促公司建立有效的內部信息歸集渠道，為披露業(yè)務部門做好信息披露工作提供有效的保障。同時，督促公司董事會戰(zhàn)略委員會、審計委員會和內審等相關部門發(fā)揮好本職作用。

五是加強投資者教育，促使發(fā)揮外部約束作用。倡導中小投資者理性投資理念，發(fā)揮外部價格約束。同時，探索建立完善征集投票制度，研究專門針對中小投資者行使參與權的分類表決機制，進一步增強中小投資者的話語權作用。

六是加強規(guī)范督導，挖掘互動平臺深層次作用。進一步明確互動平臺的法律定位，強化監(jiān)管，減少互動中出現(xiàn)的不公平披露、不嚴謹誤導等問題。同時，督促公司加強對互動平臺問題的匯總、分析，更加準確把握中小投資者的信息需求，進一步提升非財報信息質量，使互動易平臺成為促進非財報信息披露的重要手段。

（安徽證監(jiān)局公司二處）