重調(diào)研 移重心 強執(zhí)行

——安徽證監(jiān)局信息披露監(jiān)管實踐與思考

信息披露是資本市場有效運作的基礎(chǔ)。為此，安徽證監(jiān)局在上市公司監(jiān)管中,以信息披露監(jiān)管為核心,重視課題調(diào)研，后移監(jiān)管重心，強化監(jiān)管執(zhí)法，努力提升信息披露監(jiān)管水平。

一、重調(diào)研，提升信息披露監(jiān)管的前瞻性

（一）課題調(diào)研

新形勢下信息披露監(jiān)管面臨諸多不確定因素，安徽證監(jiān)局突出監(jiān)管研究，以提升信息披露監(jiān)管的前瞻性為“支撐點”，重視“直通車”背景下信息披露監(jiān)管新課題的調(diào)研。通過監(jiān)管座談，考察市場對信息披露“直通車”實施效果的反應(yīng)；通過書面征詢，了解市場主體對監(jiān)管路徑的需求；通過統(tǒng)計信息披露數(shù)據(jù)，比對“直通車”實施前后信息披露的變化。分析調(diào)研信息及數(shù)據(jù)，“直通車”實施后轄區(qū)信息披露呈現(xiàn)“三個效果”：一是信息披露責(zé)任感明顯增強，“直通車”使上市公司由被動披露轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃优?，促其歸位盡責(zé)；二是信息披露效率明顯提高，“直通車”解決了定期報告預(yù)約產(chǎn)生的披露“擁堵”、臨時公告事前審核引起的披露“時滯”；三是信息披露公平性有所提升，“直通車”縮短了上市公司內(nèi)幕信息“體外”傳遞的時間，降低泄漏的概率。另一方面，“直通車”后的中報披露“打補丁”現(xiàn)象呈上升趨勢，信息披露質(zhì)量下降,變革中的負(fù)面效應(yīng)存在不確定性。

（二）監(jiān)管思考

關(guān)于信息披露質(zhì)量下降問題，監(jiān)管中應(yīng)注重督導(dǎo)，督促上市公司做到“三個提高”：一是提高信息披露管理部門人員素質(zhì)，通過培訓(xùn)、合理配備人員等方式，增強信息披露工作人員的能力；二是提高相關(guān)部門、人員對信息披露的配合意識，完善全體董、監(jiān)、高及信息編制、傳遞、披露人員的責(zé)任追究機制；三是提高信息披露事務(wù)的內(nèi)控管理，完善信息披露公告文本的多級復(fù)核機制。關(guān)于變革中的不確定性風(fēng)險，監(jiān)管中應(yīng)注重預(yù)防，做到“三個快速”：一是依托日常監(jiān)管崗位，快速發(fā)現(xiàn)信息披露問題，及時矯正違規(guī)行為；二是依托輿情監(jiān)控崗位，快速甄別媒體質(zhì)疑事項，及時啟動核查機制，查清問題真相；三是依托信訪處置功能化小組，快速查清投訴事實，及時化解信訪風(fēng)險。

二、移重心，提升信息披露監(jiān)管的精細(xì)化水平

（一）監(jiān)管實踐

隨著“寬進(jìn)嚴(yán)管”、監(jiān)管重心后移等監(jiān)管理念的變革，安徽證監(jiān)局突出規(guī)范監(jiān)管，以信息披露精細(xì)化監(jiān)管為“著力點”，加強監(jiān)管執(zhí)法的標(biāo)準(zhǔn)化水平。按照“風(fēng)險甄別精細(xì)化、監(jiān)管反應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)化、依據(jù)選擇規(guī)范化”的思路，安徽證監(jiān)局依據(jù)監(jiān)管職能對信息披露監(jiān)管分類梳理監(jiān)管風(fēng)險點，規(guī)范信息披露監(jiān)管事項、流程、措施、依據(jù)，形成涵蓋關(guān)聯(lián)交易、對外擔(dān)保、重大合同等事項的29個信息披露監(jiān)管指引。規(guī)則完善細(xì)化中兼顧“三個注重”：一是注重指引的可操作性，采用表格化設(shè)計，監(jiān)管類別、監(jiān)管風(fēng)險點、監(jiān)管措施一目了然；二是注重規(guī)則的技術(shù)性，發(fā)揮功能化監(jiān)管小組的專業(yè)復(fù)核、法律小組的技術(shù)審核作用；三是注重內(nèi)容的完備性，汲取信息披露監(jiān)管經(jīng)驗，梳理法律依據(jù)，參照交易所規(guī)則體系，查漏補缺。

（二）監(jiān)管思考

監(jiān)管轉(zhuǎn)型期的信息披露監(jiān)管應(yīng)注重監(jiān)管重心變革，突出“三個著力”,夯實監(jiān)管執(zhí)法的根基：一是事前著力規(guī)則健全。堅持定期梳理、修定規(guī)則、制度，及時將監(jiān)管執(zhí)法經(jīng)驗和趨勢反映在監(jiān)管規(guī)則中，彌補“規(guī)則落后市場”的弊端，構(gòu)建“精細(xì)型”監(jiān)管規(guī)則體系。二是事中著力風(fēng)險監(jiān)控。改變過去注重監(jiān)管督導(dǎo)的做法，尊重上市公司信息披露的自主行為，事中監(jiān)管著眼于信息披露的市場風(fēng)險、法律風(fēng)險監(jiān)控，防范系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)。三是事后著力監(jiān)管執(zhí)法。強化監(jiān)管人員素質(zhì)培養(yǎng)，建立“高效型”監(jiān)管隊伍；實行“查核分離”的現(xiàn)場檢查模式，建立“制約型”監(jiān)管機制；加強日常監(jiān)管與稽查執(zhí)法的監(jiān)管聯(lián)動，建立“緊密型”監(jiān)管協(xié)作機制。

三、強執(zhí)行，提升信息披露監(jiān)管的公信力

（一）監(jiān)管實踐

在轄區(qū)信息披露監(jiān)管中，安徽局突出嚴(yán)格監(jiān)管，以提升監(jiān)管執(zhí)法的公信力為“落腳點”，狠抓證券法律法規(guī)的執(zhí)行力。如某公司募集資金使用信息披露違規(guī)案例中，安徽證監(jiān)局依托日常監(jiān)管機制及時發(fā)現(xiàn)違規(guī)線索，快速查清違規(guī)事實，準(zhǔn)確界定違規(guī)行為性質(zhì)，嚴(yán)格追究相關(guān)責(zé)任人的法律責(zé)任，并對違規(guī)事實及監(jiān)管措施進(jìn)行了監(jiān)管通報。既有效遏止了違規(guī)風(fēng)險的進(jìn)一步發(fā)酵，又產(chǎn)生了極大的監(jiān)管威懾效果。

（二）監(jiān)管思考

近年轄區(qū)信息披露監(jiān)管成效明顯，信息披露違規(guī)行為被嚴(yán)格查處，監(jiān)管公信力不斷提升。監(jiān)管實踐及成效顯示，信息披露監(jiān)管執(zhí)法中應(yīng)注重“三個側(cè)重”：一是側(cè)重“抓早”，在日常監(jiān)管中注重風(fēng)險防控，依托培訓(xùn)考核機制，向董、監(jiān)、高灌輸合規(guī)意識，培養(yǎng)上市公司規(guī)范披露的內(nèi)生動力，依托監(jiān)管聯(lián)動機制，快速排查、核查、處置信息披露違規(guī)風(fēng)險，培養(yǎng)上市公司合規(guī)披露的習(xí)慣。二是側(cè)重“抓人”，在監(jiān)管執(zhí)法中注重人的追責(zé)，側(cè)重對上市公司違規(guī)行為中董、監(jiān)、高等“人”的責(zé)任追究。三是側(cè)重“通報”，在監(jiān)管措施實施效果中注重監(jiān)管教育、威懾，側(cè)重典型違規(guī)案例處罰的“后果”通報。

                   （公司一處）