淺議互聯網金融的發(fā)展與監(jiān)管

 編者按：本文根據2015年7月3日省政協組織召開的“互聯網金融座談研討會”參會發(fā)言材料編輯而成，并同時參考了百度詞條、證監(jiān)會研究中心研究論文、相關券商研究報告等素材。文中內容僅代表筆者個人觀點。

2014年3月5號，十二屆全國人大二次會議審議的政府工作會議報告中提出：將促進互聯網金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協調機制。這是互聯網金融首次被寫入政府工作報告，而互聯網金融也是自誕生以來最快地寫入政府工作報告會議的經濟詞之一。目前，整個互聯網正在全面地滲透金融行業(yè)，它的成長正在改變未來的金融形勢。

一、互聯網金融的發(fā)展特點

互聯網金融（ITFIN）是指以依托于支付、云計算、社交網絡以及搜索引擎、app等互聯網工具，實現資金融通、支付和信息中介等業(yè)務的一種新興金融。

需要強調，互聯網金融不是互聯網和金融業(yè)的簡單結合，而是在實現安全、移動等網絡技術水平上，被用戶熟悉接受后（尤其是對電子商務的接受），自然而然為適應新的需求而產生的新模式及新業(yè)務，是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯網精神相結合的新興領域。

在實踐中，互聯網金融主要體現為四類模式：一是傳統(tǒng)金融的互聯網化，如商業(yè)銀行的網上銀行、余額寶（將貨幣市場基金銷售通過支付寶交易完成）。二是通過互聯網的第三方支付體系，如美國的Paypal、中國的支付寶，顯然支付寶比Paypal成功得多。三是基于互聯網的信用業(yè)務，如P2P、股權眾籌。第四個方面是網絡虛擬貨幣，如比特幣。

歸納起來，互聯網金融主要有以下特點：

（一）成本低

資金供求雙方可以通過網絡平臺自行完成信息甄別、匹配、定價和交易，無傳統(tǒng)中介、無交易成本、無壟斷利潤。一方面，金融機構可以避免開設營業(yè)網點的資金投入和運營成本；另一方面，消費者可以在開放透明的平臺上快速找到適合自己的金融產品，削弱了信息不對稱程度，更省時省力。

（二）效率高

互聯網金融業(yè)務主要由計算機處理，操作流程完全標準化，業(yè)務處理速度更快，用戶體驗更好。如阿里小貸依托電商積累的信用數據庫，經過數據挖掘和分析，引入風險分析和資信調查模型，商戶從申請貸款到發(fā)放只需要幾秒鐘，日均可以完成貸款1萬筆，成為真正的“信貸工廠”。

（三）覆蓋廣

互聯網金融模式下，客戶能夠突破時間和地域的約束，在互聯網上尋找需要的金融資源，金融服務更直接，客戶基礎更廣泛。此外，互聯網金融的客戶以小微企業(yè)為主，有利于提升資源配置效率，促進實體經濟發(fā)展。

（四）發(fā)展快

依托于大數據和電子商務的發(fā)展，互聯網金融得到了快速增長。以余額寶為例，余額寶上線18天，累計用戶數達到250多萬，累計轉入資金達到66億元。據報道，余額寶規(guī)模500億元，成為規(guī)模最大的公募基金。

（五）風險大

一是信用風險大?，F階段中國信用體系尚不完善，互聯網金融違約成本較低，容易誘發(fā)惡意騙貸、卷款跑路等風險問題。特別是P2P網貸平臺由于準入門檻低和缺乏監(jiān)管，成為不法分子從事非法集資和詐騙等犯罪活動的溫床。二是網絡安全風險大。中國互聯網安全問題突出，網絡金融犯罪問題不容忽視。一旦遭遇黑客攻擊，互聯網金融的正常運作會受到影響，危及消費者的資金安全和個人信息安全。

二、互聯網金融的發(fā)展狀況

從世界范圍看，互聯網金融發(fā)展程度不一、發(fā)展特點不一。日本的互聯網金融比較單純，主要只有一家（樂天，由電商巨頭介入銀行、券商、信托業(yè)務）。英國是P2P的發(fā)源地。法國主要體現在第三方支付方面。德國在P2P中融入了信用風險分擔機制（即同類貸款人出資成立資金池來分擔風險）。美國互聯網金融業(yè)態(tài)比較豐富，包括網上銀行、網絡經濟商（低端如E-Trade；中端附帶咨詢業(yè)務，如Charles Schwab；最高端如美林）、第三方支付（如Paypal）、P2P（如LendingClub）、眾籌（如Kickstarter,Angelist）。

麥肯錫在2014年調查全世界各國互聯網經濟占經濟中的比重，中國占比4.4%，美國占比4.3%。雖然數字占比超過美國，但一般還是認為美國的互聯網金融發(fā)展全球居首，中國排名第二，英國緊隨其后。證監(jiān)會祈斌主任認為，中國互聯網金融的井噴式發(fā)展主要取決于以下四方面原因：

（一）兩多兩難問題突出，傳統(tǒng)金融服務落后

過去三十年，人均儲蓄增長1619倍，產生了大量社會富余資金，同時中國的中小企業(yè)數量也超過了1500萬家。由于銀行難以辨識中小企業(yè)的質量優(yōu)劣，以及直接融資市場體系的不完備，從而推生出中小企業(yè)的“融資難”，以及社會資金的“投資難”。

（二）經濟運行效率提升，凸顯時間價值效應

隨著現代通訊的發(fā)展，社會經濟整體運行效率大為提升。時間變得更加值錢，大家寧愿支付更高一點的價格來節(jié)省時間。我們現在偶爾去銀行也發(fā)現排隊時間比較長，所以更愿意跟互聯網去結合。

（三）互聯網和移動互聯網實現了跨越式發(fā)展

　2014年，中國智能手機出貨量3.89億部，占手機總出貨量86%，其中3G、4G手機占智能手機總數的85%。當年，中國移動互聯網用戶數接近8億，已完全超越PC端用戶量。目前，中國移動互聯網用戶的數量已突破了8.5億，預計移動互聯網信息消費規(guī)模將突破2萬億。

（四）中國社會的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新動力強勁

中國雖然歷史悠久，但在國家推進創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的大潮下，社會氛圍積極活躍。近日，國務院印發(fā)了《國務院關于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，被稱為鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的“國十一條”，提出了9大層面、30條政策措施。

    三、互聯網金融的發(fā)展業(yè)態(tài)

（一）P2P

P2P指的是個人對個人之間的借貸形式，而且它是通過網絡平臺來進行的借貸形式。 從目前P2P的個系上分，它的P2P平臺可以共分為四類，分別是銀行系、國資系、民營系和上市公司系。

1、銀行系P2P平臺的優(yōu)勢主要在于風控模式、流動性管理，項目大多數是來源于銀行原有的客戶，所以風險是相對較低，但收益也相對略低，代表者主要是招商銀行旗下的P2P網貸平臺，小企業(yè)e家的平臺。

2、國資系P2P平臺最大的優(yōu)點在于具有較強的公信力，因此兌付能力比較強。但其起購門檻是比較高，比如說開鑫貸的起投金額為1萬元，金開貸投資金額為3萬元。

3、民營系P2P平臺數量較多，但質量參差不齊。其優(yōu)勢在于起購門檻比較低，普遍的起購門檻是在50-100元之間，但也有低至1元的平臺，并且這類平臺通常收益率比較高。但其缺點在于平臺風險比較高，平臺負責人攜款潛逃的風險比較大，而且也存在所接入的產品到期違約而造成投資者血本無歸的可能。

4、上市公司系P2P平臺主要目的是在于供應鏈金融，是為了維護所在供應鏈的生存，提供供應鏈資金運作的效率來降低供應鏈整個整體的管理成本。這類平臺的資金通常較為雄厚，但需要對整個供應鏈的管理狀況、經營風險以及上下游的貿易真實性進行準確的把握，從而保證整個供應鏈融資的安全。

5、2014年的P2P產品業(yè)務創(chuàng)新中，最為吸人眼球的就是P2P中的類ETF產品。2014年6月，國內首家P2P平臺搜索引擎火球網推出了“火球計劃”，運作方式是由平臺先用自有資金從其他眾多的P2P平臺獲得債權，再將債權拆分、打包，重組轉讓給大眾投資人，在這種模式下，投資者實際上是將資金分散地投向了多個P2P平臺的多個債權，而不是僅投資于一個平臺里的一個債權。這類投資的優(yōu)點在于分散投資，因此就是說，如果其中有某一項債權違約，也不會對投資者造成不可控的風險，但缺點在于，平臺首先必須用自有資金從其他眾多的P2P平臺中獲得債權，再將債權拆分重組，轉讓給大眾投資人，這一類運作模式中的平臺已經不再是傳統(tǒng)意義上的信息中介，而是平臺歸集資金后，再進行分配，實現期限錯配，存在一定資金池的嫌疑。

2014年，P2P平臺迎來了爆發(fā)式的增長，但由于監(jiān)管缺失，所以也一直處于野蠻增長的狀態(tài)。未來P2P平臺的競爭將繼續(xù)走向“白熱化”，有更多的問題平臺將會暴露，許多以高收益來吸引投資者的平臺，將存在比較大的資金鏈斷裂的風險。網貸監(jiān)管即將拉開序幕，在監(jiān)管細則出臺之際，一些經營不善的平臺，將會失去生存空間，淘汰率可能會進一步加劇。隨著網貸行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，許多網貸平臺可能將選擇風險較低的項目，未來網貸平臺的整體收益將會回歸理性，呈現遞減的局面。

（二）寶寶類

2013年余額寶的橫空出世，引領了互聯網金融的發(fā)展。2013年四季度，寶寶類產品的規(guī)模只有5876.15億，但是到了2014年一季度，它的規(guī)模上升到12607.07億，就是說，在兩個季度之間，它的規(guī)模就已經擴張了一倍有余。而在2014年四季度，它的規(guī)模上升到了16174.18億元，與其設立之初相比，整個規(guī)模擴張了三倍有余。寶寶類產品的本質都是貨幣基金，它都是掛鉤貨幣基金的產品，按照其銷售機構，其實可以分為基金系、銀行系、第三方支付系和第三方銷售系，其中這兩年銀行系寶寶數量的增長最大。主要是因為銀行為了保留住客戶量和他們的存款，選擇了積極加入寶寶軍團之中，用來增加客戶的黏性，間接留住儲蓄率。寶寶類產品是以低門檻、快速提現而著稱的。

1、在起購門檻方面，在現有的寶寶類產品中，一分錢起購的數量是最多的，占據寶寶類產品的45%，100塊起購的產品占29%，一塊錢起購的占21%。

2、在快速取現方面，由于寶寶類產品采取的是墊資的模式，所以它具有單日提現額度上限，不同的寶寶類對單日提現額度上限的設置是不同的，限制存在于5萬、10萬、20萬、50萬、100萬和500萬幾個檔位當中，其中規(guī)定單日提現額度在5萬的寶寶類產品最多，而體現額度最低的是蘇寧零錢寶未實名認證客戶，其取現額度最高是1000元。

寶寶類產品未來的發(fā)展，可能將失去原有的熱度。因為隨著貨幣市場化、利率市場化的推進，貨幣基金在未來的年化收益率將會持續(xù)下降，大概在3.8%的上下200個BP水平，而本質上是貨幣基金的寶寶類理財產品也將逐步走向衰退。

（三）P2B產品

和P2P不同的是，P2P是個人對個人的借貸，而P2B是指個人對企業(yè)的借貸模式，P2B網貸平臺數量近兩年內在國內的增速是比較快，迄今為止比較活躍的有大概350家左右，主要有兩種運作模式：

1、由P2P平臺連接企業(yè)和投資人，企業(yè)作為債務方，投資者作為債權方，同時引入第三方擔保機構，對企業(yè)債權進行擔保。對于P2B平臺而言，這類產品的風險比較高，隨時面臨著企業(yè)違約，擔保機構無法擔保的風險。除此之外，企業(yè)債權作為資產包，直接出售給投資者存在一定的違規(guī)風險。

2、企業(yè)債權包被銀行或者保險公司包裝成一種定向投資產品，或者是銀行委托貸款產品，通過保險公司等機構，作為通道包裝成類公募產品，通過P2B平臺銷售給投資者，對于P2B平臺而言，風險比較小，只需要承擔一定的代銷責任。 在P2B的產品當中，票據理財最為投資者所接受，也最為熱銷，但同時也存在商業(yè)匯票到期無法收回票款的風險。

（四）互聯網基金銷售

其實在寶寶類產品之前，互聯網金融的切入點是基金銷售，尤其是權益類產品的基金銷售。早在2011年10月1號《證券投資基金銷售管理辦法》，規(guī)定基金代銷資格不僅對外資銀行開閘，一些符合資格的第三方機構也能加入。根據證監(jiān)會公布的名單顯示，截止到2014年底，一共有49家第三方銷售機構獲批，其中又以東方財富旗下的天天基金網為業(yè)界龍頭。從東方財富網2013年的年報數據中顯示，在2013年的年報的時候，天天基金網的基金銷售總額占市場的0.35%，到了2014年中報，其市場的份額提升了一倍，到了0.78%，同時非貨幣的銷量也由之前的0.75%上升到2.78%。

互聯網基金銷售平臺未來的發(fā)展，突破點主要在于是否能夠提供一站式的綜合性服務（包括預算管理、財務管理和現金管理等，并突出個性化的服務）、是否擁有為客戶量身定制理財方案的能力、是否可以發(fā)行一些定制類的產品（如針對FOF基金方向的投資產品）。

（五）互聯網基金產品

     舉例加以說明：

1、廣發(fā)百發(fā)100指數基金。該產品的出現，令互聯網金融不僅僅停留在銷售上，而是利用互聯網優(yōu)勢將大數據、搜索因子放入權益指數的編制當中。中證百發(fā)策略100指數使用的搜索因子是互聯網用戶使用百度搜索引擎，搜索相關股票的搜索量，由于百度的投資者是以散戶為主，在目前的A股市場中，百發(fā)策略100指數基金表現比較良好。

2、存金寶。該產品由支付寶與博時基金聯合推出，所掛鉤的是博時基金旗下的博時黃金ETF。博時黃金ETF是場內基金，它只能進行場內申購，投資者需要通過證券公司，使用黃金現貨合約進行份額申購。但存金寶打破了傳統(tǒng)模式，投資者可以在場外將現金放進支付寶中，支付寶將現金轉換成博時黃金ETF的A份額，與場內市場的博時黃金ETF合并操作。因此，投資者不需要開立證券賬戶，就可以參與場內的博時黃金ETF的投資。

（六）眾籌

眾籌模式其實是團購加預約的形式，向網友募集項目資金的模式，其特點就在于低門檻、多樣性、草根和創(chuàng)意。眾籌主要有四種類型，分別是債權眾籌（類似P2P）、股權眾籌、回報眾籌（預售類的眾籌）和捐贈類眾籌（用于公益事業(yè)領域不計回報的眾籌）。股權類眾籌，指公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者則通過投資入股公司，以獲得未來收益，這種基于互聯網渠道而進行的融資模式，被稱為股權眾籌。主要參與人包括籌資人、出資人、眾籌平臺和托管人。

目前，全球最大的眾籌網站Kickstarter，在2013年籌資總額已高達4.8億美元，在2014年融資已經超過10億美元，發(fā)布20多萬個創(chuàng)意。我國的股權眾籌行業(yè)發(fā)展迅速，尤其是在2014年以來，平臺數量和交易規(guī)模增長很快。截至2014年8月，股權眾籌平臺已達21家，累計上線的創(chuàng)業(yè)項目3萬多個。在2011年到2013年間，股權眾籌的融資總額還不到3億元，而僅2014年上半年，成功的股權眾籌事件超過430起，募集金額超過1.5億元。從投資人數量來看，天使匯平臺擁有1800多名認證投資人，原始會平臺的認證投資人超過1700個，而大家投平臺的“全民天使”注冊人數已達萬人。“嘀嘀打車”和“黃太吉煎餅”就通過眾籌分別獲得了1500萬和300萬的啟動資金，并迅速發(fā)展成頗具影響力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

 通過對六家較活躍的股權眾籌平臺歷史數據的研究 ，目前我國股權眾籌行業(yè)在投融資兩端呈現出如下幾個特點。在融資上，一是項目的融資規(guī)模普遍集中在200到300萬元之間，這已足夠滿足小微企業(yè)對啟動資金的基本需要；二是融資成功率還比較低，在全部的上線項目中，成功融資的比例不足3%，這可能與企業(yè)信息披露不充分，投資人對企業(yè)和平臺缺乏了解有關。在投資上，一是單個項目的投資人數較少，普遍小于30人，平均投資者9.3人；二是個人投資金額較高，人均投資金額接近20萬。由此可見，我國的股權眾籌投資還處于一個參與者范圍較小的階段，投資者大多是有一定投資經驗的天使投資人或職業(yè)經理人，這在很大程度上與眾籌融資的合法性、項目宣傳的公開性有直接關系。

四、互聯網金融的監(jiān)管探索

對于互聯網金融，國際上都處于監(jiān)管探索過程，還沒有成熟的監(jiān)管模式。但從各國目前出臺的監(jiān)管規(guī)定來看，大致有四個方面特點：一是均納入現有監(jiān)管框架；二是根據業(yè)務歸口到相應部門監(jiān)管；三是根據發(fā)展形勢及時調整法律，如美國的喬布斯法等；四是除了監(jiān)管以外，一般都要輔以行業(yè)自律和企業(yè)內控的加強。

國內目前將第三方支付監(jiān)管歸口于人民銀行，將P2P監(jiān)管歸口于銀監(jiān)會，將股權眾籌監(jiān)管歸口于證監(jiān)會。在此，著重探討對股權眾籌的未來監(jiān)管。

（一）境外的股權眾籌監(jiān)管

美國于2012年頒布的《JOBS法案》確立了股權眾籌的合法地位，為全世界股權眾籌立法開了先河。根據國際證監(jiān)會組織（IOSCO）2014年9月的統(tǒng)計，意大利、英國、法國、日本都針對眾籌推出了新的法規(guī)，韓國、加拿大等8個國家發(fā)布了新法的征求意見稿。

股權眾籌屬于證券發(fā)行行為，一般要通過監(jiān)管機構審核，世界各國則通過三種途徑為股權眾籌開了綠燈。一是股權眾籌公開發(fā)行豁免，美國在《JOBS法案》中為股權眾籌新設豁免條款，符合條件的企業(yè)可以公開發(fā)行，只承擔較輕的信息披露義務。二是小額公開發(fā)行豁免，歐盟《MiFID法案》允許各成員國根據自身情況，設定一個低于500萬歐元的小額公開發(fā)行豁免上限，歐盟國家普遍在這一原則下開展眾籌發(fā)行，可免于發(fā)布招股說明書。三是私募發(fā)行豁免，英國適當降低了對合格投資者資產的要求，但強調了投資者對風險的識別能力，面向這類投資者的股權眾籌私募發(fā)行可以豁免注冊。

各國普遍將股權眾籌平臺作為抓手，從準入門檻、功能定位、宣傳推介三個方面加以監(jiān)管。準入方面，通常采用牌照管理，如美國為股權眾籌平臺新設了“集資門戶”的牌照類型，對其資本金要求明顯降低，但不得開展承銷、投顧、投資咨詢等傳統(tǒng)業(yè)務。功能方面，幾乎所有國家都要求平臺開展一定程度的盡職調查，重點包括核實發(fā)行人的真實身份、關聯方和利益沖突、資金用途等。宣傳方面，平臺要本著中立、透明的原則進行廣告宣傳，不得提供有偏向的投資建議，且平臺必須披露從發(fā)行人處獲得的報酬。

對于發(fā)行人，各國一般在企業(yè)類型、融資規(guī)模、信息披露三個方面進行約束，兼顧融資便利和風險防范。企業(yè)類型上，發(fā)行人通常被限定為小微企業(yè)，意大利等國還對企業(yè)所在行業(yè)、雇傭人數、年營業(yè)額等做出規(guī)定。融資規(guī)模上，幾乎所有國家都劃定了融資金額的上限，如美國為100萬美元、法國為100萬歐元，加拿大為150萬加元等。信息披露上，雖不規(guī)定企業(yè)提交招股說明書，但一般也要求披露公司財務、資金用途等基本情況，從而在降低企業(yè)合規(guī)負擔和保護投資者權益之間尋求平衡。

  對于投資者，各國在投資額度、冷靜期、投資者教育三個方面采取措施，以實現投資者保護。投資額度上，美國、英國限定了個人資產中用于眾籌投資的比例，大部分國家則劃定了投資單個項目的金額上限，如加拿大為2500加元，澳大利亞為2500澳元，日本為50萬日元。冷靜期上，各國都給予投資者解除合約的權利，意大利的冷靜期是7天，美國和韓國的投資者都有在募資截至日前取消投資的權利。投資者教育上，新用戶要在注冊時簽署風險提示表格，內容包括對潛在資金損失、流動性風險等的提示，并明確要求投資者自擔風險。荷蘭還強制要求投資者將大規(guī)模資金分配到不同的項目中，投資額越高，分配的項目就越多。

  募集成功后，監(jiān)管的重點將轉移到持續(xù)信息披露和股權轉售上來。信息披露上，大部分國家要求企業(yè)持續(xù)披露財報，披露標準隨公司規(guī)模的擴大而提高。在美國，年收入10萬美元以下的公司要求高管簽字確認；10萬到50萬美元的，要求獨立會計師審核；50萬美元以上的，要求會計事務所進行審計。股權轉售上，法國、意大利、西班牙、英國沒有任何限制，美國、韓國則要求1年之內不得轉售，且轉售的對象嚴格限制在發(fā)行人和眾籌投資者之間。為活躍眾籌市場，日本證券交易商協會正在建立一個交易系統(tǒng)，實現眾籌股權的轉讓。

（二）境內的股權眾籌監(jiān)管

    目前，我國將股權眾籌分為私募、公募兩種模式：

2014年12月18號，中國證券業(yè)協會公布《私募股權眾籌融資管理辦法》征求意見稿，規(guī)定：一是投資者必須為特定對象，經營股權眾籌平臺核實，符合管理辦法中規(guī)定條件的實名注冊用戶；二是投資者累計不得超過200人；三是股權眾籌平臺只能向實名注冊用戶推薦項目信息，股權眾籌平臺和融資者均不得進行公開宣傳、推介或者勸誘；四是投資單個融資項目的最低金額不得低于100萬元人民幣。

近日，第一批公募股權眾籌試點平臺出爐，分別是京東金融的“東家”、平安集團旗下的深圳前海普惠眾籌交易股份有限公司，以及螞蟻金服的“螞蟻達客”。伴隨著公募股權眾籌牌照的落地，《證券法》有關發(fā)行證券的規(guī)則（《證券法》修改草案第十三條規(guī)定，通過證券經營機構或者國務院證券監(jiān)督管理機構認可的其他機構以互聯網眾籌方式公開發(fā)行證券，發(fā)行人和投資人符合國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的條件的，可以豁免注冊或者核準），以及公募股權眾籌的管理辦法都在加緊制定中，有望于下半年推出。

借鑒各國股權眾籌立法思想，結合我國當下的行業(yè)實踐，我們認為應在監(jiān)管政策制定中把握好以下幾方面的關系。一是經濟轉型和融資方式轉變的關系。新常態(tài)下，經濟增長點開始向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)轉移，商事制度改革后大量新建企業(yè)又難以通過傳統(tǒng)金融體系獲得資金，這就要求在規(guī)則制定中，將股權眾籌的對象定位于中小微企業(yè)，通過社會資源的再分配支持經濟轉型。二是防范風險和鼓勵創(chuàng)新的關系。股權眾籌行業(yè)還處于摸索階段，新的理念和經營方式推陳出新，這就要求立法立規(guī)中遵從“適度監(jiān)管”的原則，為創(chuàng)新留出足夠的空間。同時，應借鑒國外對資金托管、信息核查等方面的實踐，劃定明確的監(jiān)管底線，嚴把風險關。三是政府監(jiān)管和行業(yè)自律的關系。應采用“分類監(jiān)管”的原則，對私募股權眾籌，以投資者準入為抓手，以施行行業(yè)自律管理為主；對公募股權眾籌，因涉及公眾利益，須由政府部門嚴格執(zhí)行牌照監(jiān)管，允許對小微企業(yè)輻射廣、風險把控能力強的平臺，先行先試，通過實踐積累，探索兼顧融資效率和投資者保護的監(jiān)管體系，助推我國經濟的轉型升級。

                             （安徽證監(jiān)局新業(yè)務監(jiān)管處）