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學(xué)習(xí)與借鑒 第五期
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上市公司投資者關(guān)系管理淺談
楊 璐
投 資者關(guān)系管理是以上市公司的投資者和潛在投資者為對(duì)象，以信息披露為核心，以金融營銷為手段，以提升公司價(jià)值為目的的戰(zhàn)略管理行為。國外的投資者關(guān)系管理 始于20世紀(jì)50年代，我國則從20世紀(jì)90年代末才開始引進(jìn)投資者關(guān)系管理，我國投資者關(guān)系管理仍然處于起步階段，大部分上市公司投資者關(guān)系管理意識(shí)淡 薄，缺乏對(duì)投資者關(guān)系管理的深刻認(rèn)識(shí)。本文擬從分析我國上市公司投資者關(guān)系管理存在的問題出發(fā)，進(jìn)而提出改進(jìn)投資者關(guān)系管理的建議和途徑。
我國上市公司投資者關(guān)系管理存在的問題：
一是我國投資者和上市公司存在信用缺失。由 于我國投資者關(guān)系管理還處于起步階段，投資者與上市公司之間的信用鏈條沒有建立起來，投資者與上市公司都存在信用缺失。資本市場(chǎng)投資者的信用缺失主要表現(xiàn) 為短線交易盛行，投資者不注重基本面分析，過分投機(jī)，甚至發(fā)生操縱股份、內(nèi)幕交易等行為。我國資本市場(chǎng)上市公司的信用缺失主要表現(xiàn)在過高預(yù)測(cè)盈利，誤導(dǎo)投 資者，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，經(jīng)營業(yè)績作假，為了達(dá)到融資要求，做虛假信息披露等。
二是我國上市公司投資者關(guān)系管理意識(shí)淡薄。我 國大多數(shù)上市公司尚未形成正確的投資者關(guān)系管理的理念，對(duì)于通過投資者關(guān)系管理提升公司的價(jià)值和核心競(jìng)爭力認(rèn)識(shí)不夠，上市公司的投資者關(guān)系管理大多是由于 法律法規(guī)的要求，在中國證監(jiān)會(huì)和證券交易所的要求下而被動(dòng)進(jìn)行的。而且我國上市公司的投資者關(guān)系管理的形式單一，內(nèi)容較少，主要仍局限為股東大會(huì)、定期報(bào) 告、臨時(shí)公告、發(fā)行時(shí)路演、投資者電話等一些法定的信息披露程序和溝通形式，信息披露的內(nèi)容也多是強(qiáng)制性內(nèi)容，自愿信息披露較少，不少上市公司的投資者電 話也存在經(jīng)常打不通的現(xiàn)象，即使能打通接待人員也不愿意談及敏感問題，這嚴(yán)重影響了投資者關(guān)系管理的效果。
三是我國上市公司投資者關(guān)系管理缺乏約束機(jī)制、功利性強(qiáng)。在 發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，若上市公司表現(xiàn)不好，將會(huì)面臨被外部投資者收購的危險(xiǎn)，使得管理層十分尊重投資者，積極和投資者進(jìn)行交流溝通，而我國上市公司缺乏有效的內(nèi) 外部約束機(jī)制，很多上市公司僅僅是在融資、收購等資本運(yùn)作時(shí)才重視投資者關(guān)系管理，帶有很強(qiáng)的功利性，管理層缺乏股東價(jià)值觀念，缺乏持續(xù)進(jìn)行投資者關(guān)系管 理的動(dòng)力。
四是我國上市公司投資者關(guān)系管理缺少專業(yè)化的人才。投資者關(guān)系管理是一項(xiàng)長期而且系統(tǒng)的工作，涉及金融、財(cái)務(wù)、公共關(guān)系等等方面的專業(yè)知識(shí)，投資者關(guān)系管理需要全面了解公司各方面情況、 具備良好的知識(shí)結(jié)構(gòu)、熟悉公司治理、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等相關(guān)法律、法規(guī)和 證券市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制、 具 有良好的協(xié)調(diào)能力和溝通技巧等能力的高素質(zhì)人才，而我國大部分上市公司沒有專門的投資者關(guān)系管理部門，投資者關(guān)系管理日常維護(hù)工作大多由董秘辦或證券事務(wù) 部負(fù)責(zé)，主要工作是接聽投資者電話、處理日常事務(wù)，由于時(shí)間和精力有限，往往不可能對(duì)公司投資者關(guān)系管理有一個(gè)完善的實(shí)施。在我國專業(yè)的投資者關(guān)系管理咨 詢機(jī)構(gòu)發(fā)展同樣比較晚，良莠不齊，專業(yè)的投資者關(guān)系管理人才匱乏。
改進(jìn)我國上市投資者關(guān)系管理的建議：
一是進(jìn)一步發(fā)揮證券監(jiān)管部門的引導(dǎo)作用和監(jiān)管作用。雖 然目前中國證監(jiān)會(huì)、證券交易所都出臺(tái)了一些專門針對(duì)投資者關(guān)系管理的法規(guī)，但是由于這些法規(guī)普遍缺乏強(qiáng)制力，可執(zhí)行性較差，因此所起到的作用有限。分析上 市公司制定的“投資者關(guān)系管理制度”可發(fā)現(xiàn)，很少上市公司根據(jù)公司實(shí)際情況制定出切實(shí)可行的具體的措施。因此，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)通過制度和輿論導(dǎo)向來增強(qiáng)上市 公司對(duì)投資者關(guān)系管理重要性的認(rèn)識(shí)；出臺(tái)更具可操作性的實(shí)施細(xì)則，明確上市公司投資者關(guān)系管理的操作規(guī)程、評(píng)價(jià)機(jī)制，使上市公司投資者關(guān)系管理工作具體 化；完善監(jiān)管和評(píng)價(jià)體系，將投資者關(guān)系管理工作納入對(duì)上市公司的日常監(jiān)管和考核中，通過外部壓力來推動(dòng)上市公司持續(xù)的投資者關(guān)系管理工作。
二是強(qiáng)化上市公司的誠信建設(shè)，完善信息披露機(jī)制。有 效開展投資者關(guān)系管理工作的前提就是上市公司要加強(qiáng)誠信文化建設(shè)，創(chuàng)建誠實(shí)守信的良好氛圍。誠信建設(shè)的內(nèi)容廣泛，就投資者關(guān)系管理而言，就是無論公司經(jīng)營 狀況和業(yè)績好壞，都要向市場(chǎng)和投資者誠實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)、完整地披露公司的信息。上市公司應(yīng)當(dāng)真正建立起與投資者之間的溝通平臺(tái)，在做好公司經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況 等強(qiáng)制信息披露的同時(shí)，加強(qiáng)企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)文化等各方面的自愿信息披露，提高公司的透明度，充分保障廣大投資者的知情權(quán)，提高投資者對(duì)公司的信任度和忠實(shí) 度。
三是進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司投資者關(guān)系管理的專業(yè)化水平。上 市公司在制定完善具體的投資者關(guān)系管理制度的同時(shí)，應(yīng)設(shè)立獨(dú)立的投資者關(guān)系管理部門，配備專門的工作人員，負(fù)責(zé)投資者關(guān)系管理的相關(guān)工作。投資者關(guān)系管理 的主要方式有：公告、股東大會(huì)、公司網(wǎng)站、證券分析師會(huì)議、業(yè)績說明會(huì)、現(xiàn)場(chǎng)或網(wǎng)絡(luò)投資者交流會(huì)、一對(duì)一溝通、郵寄資料、電話咨詢、媒體采訪報(bào)道、現(xiàn)場(chǎng)參 觀、路演等。上市公司不僅要認(rèn)真接待來訪的投資者，而且要利用證券分析師會(huì)議、現(xiàn)場(chǎng)或網(wǎng)絡(luò)投資者交流會(huì)等形式，主動(dòng)加強(qiáng)與投資者的溝通，借此對(duì)既有投資者 和潛在投資者的數(shù)目、資金實(shí)力、投資偏好等進(jìn)行分析研究，掌握投資者的動(dòng)向，及時(shí)了解投資者對(duì)公司的評(píng)價(jià)和期望，認(rèn)真對(duì)待投資者就公司治理、發(fā)展戰(zhàn)略等提 出的建議，并及時(shí)將信息傳遞給公司決策層，促進(jìn)公司進(jìn)一步規(guī)范運(yùn)作、健康發(fā)展。必要時(shí)上市公司可以聘請(qǐng)專業(yè)的投資者關(guān)系管理咨詢機(jī)構(gòu)來對(duì)公司的投資者關(guān)系 管理工作進(jìn)行專業(yè)化指導(dǎo)和定期培訓(xùn)，增強(qiáng)公司投資者關(guān)系管理的專業(yè)化水平。
四是進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育，增強(qiáng)投資者的價(jià)值投資理念。隨 著我國投資者教育活動(dòng)的深化，投資者的職業(yè)化程度和專業(yè)化水平的不斷提高，市場(chǎng)投資理念趨于理性化。監(jiān)管機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步引導(dǎo)投資者的價(jià)值投資理 念，在投資者的良好投資理念下，上市公司的投資者關(guān)系管理工作將會(huì)取得更好的成效，通過充分的信息披露和良好的溝通，提高投資者對(duì)公司文化和發(fā)展戰(zhàn)略的認(rèn) 同，形成與投資者互相信任的關(guān)系，建立忠誠的投資者群體，同時(shí)吸引潛在投資者，從而提高企業(yè)在資本市場(chǎng)上的融資能力和融資規(guī)模，提升公司價(jià)值。
（作者工作單位：國元證券股份有限公司 楊璐）
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